近期，中信金控财富委资产管理工作室出品的《国内资产管理行业报告（2025年上半年）》正式发布。该报告按季度定期发布，致力于紧密追踪中国及全球资管行业发展动态，为资管行业提供参考。本期核心观察如下：

我国大资管行业在资管新规后，展现出良好的发展态势

各类金融机构共同参与，形成了涵盖多条子赛道的“大资管”行业版图。报告显示，截至2025年6月末，我国资产管理行业整体AUM达到170.13万亿元，较2024年末增长约4.27%。其中，银行理财产品30.67万亿元，公募基金产品34.39万亿元，基金公司管理的养老金6.10万亿元（注：数据截至2025年1季度末），证券期货经营机构私募资产管理业务12.09万亿元，私募基金20.26万亿元，信托公司信托资产规模29.56万亿元（注：数据截至2024年末），保险资金运用余额34.93万亿元（注：数据截至2025年1季度末），资产支持专项计划2.13万亿元。

我国各类资管机构的产品规模

（单位：万亿元）

资料来源：WIND数据终端、人民银行、国家金融监督管理总局、基金业协会、信托业协会、保险资产管理协会、中国银行业理财市场报告、普益标准，华夏基金整理

注：受数据可得性影响，部分数据截至2024年末或2025年1季度末

银行理财产品收益良好，不同类型及募集方式产品表现分化

2025年二季度，银行理财产品为投资者创造良好收益，主要产品平均复权单位净值增长率约0.65%。从投资类型来看，偏股混合、灵活配置、偏债混合型产品净值表现更佳，二季度净值增长率分别达到1.01%、0.95%、0.91%；从募集方式来看，私募银行理财产品净值增长率平均0.75%，略好于公募理财产品的0.65%，但公募的固收+型、偏债混合型产品净值表现更佳。

主要银行理财产品平均复权单位净值增长率（2025年2季度）

资料来源：WIND数据终端，华夏基金整理

基金策略业绩表现突出，主要公募基金指数均实现正收益

QDII 基金、转债债基、主动股基等涨幅明显，其中QDII基金二季度收益率达6.25%，领跑各类策略。从基金平均业绩来看，2025年二季度，股票型和混合型QDII基金收益表现亮眼，股票型QDII基金平均收益率为7.91%，混合型为10.72%；境内方面，各类资产表现稳健，主要股票型、债券型、FOF基金均录得正收益，此外REITs基金平均收益率为7.57%，表现突出。

主要中证基金指数（股票型、债券型、QDII等）业绩指标（2025年2季度）

资料来源：WIND数据终端，华夏基金整理

主要类型公募基金的平均业绩指标（2025年2季度）

注：对于设立多个份额的基金产品，仅统计主份额的业绩表现   

资料来源：WIND数据终端，华夏基金整理

主要类型私募基金的平均业绩指标（2025年2季度）

资料来源：WIND数据终端，华夏基金整理

国内大资管行业高质量发展取得多方面突破

宏观政策方面

监管精准引导，筑牢高质量发展根基：《推动公募基金高质量发展行动方案》正式落地，引导公募基金实现功能性和盈利性的有机统一，程序化交易监管、普惠金融消费金融等重点领域政策协同发力，推动资管资金向重点领域倾斜。

产品创新方面

产品创新的新进展直接驱动资管行业的多元化、专业化发展：国内首批数据中心REITs将产品拓展至新基建领域；ETF产品方面，首批8只基准做市信用债规模突破百亿元，3只突破200亿元；养老金、数字化产品的创新发展也为资管规模增长注入新动能。

业务发展方面

二季度基金行业首家运营子公司获批，推动了金融服务效率提升。资管机构加速拓展东南亚市场，兴证全球基金新加坡子公司获批，进一步打开资管规模扩张空间。

全球视野聚焦低利率环境海外险资资产配置策略

报告中对美国、日本市场险资在降息周期下的资产配置演化进行了分析研究。根据ACLI（美国人寿保险协会）关于资产配置、持有债券期限结构、质量的数据和LIAJ（日本生命保险协会）关于资产配置的数据，总结出美国、日本险资选择了不同的资产配置思路：美国聚焦国内资产，增加对股票的配置，并在债券方面拉长久期、适度下沉信用资质以获取溢价；日本则选择增配境外市场的债券资产提高组合相对收益。