2025年8月26日，中信智库发布《凝心聚力，新质创新：中国股权市场特征与展望》年度专题报告，系统回顾中国股权市场发展历程，全面梳理“募投管退”全链条运行概况，深度提炼近年来市场呈现的三大核心特征，并围绕未来发展趋势提出五方面前瞻性展望。

“中信证券第四届股权论坛-淬炼启新元”会议现场

中信智库专家赵文荣、刘笑天等在“中信证券第四届股权论坛-淬炼启新元”上对报告核心观点与市场机遇展开专业解读。中国股权投资市场经过近四十年的发展，规模突破14万亿元，成为促进新旧动能转换的“发动机”、推动经济结构优化的“助推器”、优化资源配置的“催化剂”和服务实体经济发展的“生力军”。

特征一：行业优胜劣汰加速，政策发力推动市场回暖

过去三年，受地缘环境变化、经济转型发展、二级市场波动及监管政策调整等因素影响，中国股权投资行业优胜劣汰进程加速，募资、投资、退出全链条均面临阶段性挑战。

危中有机，破局前行。2024年以来，股权市场政策支持力度持续加大，伴随着党的二十届三中全会《决定》、新“国九条”、“创投十七条”等政策陆续出台，股权市场“长钱长投”生态有望逐步落地，科技、产业、金融良性循环格局加速构建。2025年上半年市场呈现回暖态势，其中募资端同比增长12%，投资端同比增长1.6%。

特征二：市场生态多维优化，高质量发展底色更为凸显

当前中国股权投资市场生态正从“规模扩张”向“质量提升”加速转型，四大核心生态维度优化趋势显著：

资本生态方面，国资主导的资本格局将进一步巩固，“耐心资本”特征愈发突出，长期资金对硬科技、战略新兴产业的支持力度持续加大。

估值生态方面，一二级定价体系趋于均衡，健康的投资范式将得以重塑。

运作生态方面，投后管理涵盖内容逐步脱虚向实，具备强产业资源整合能力的股权机构将在优胜劣汰的环境中占据优势。

循环生态方面，多元化退出结构尚需优化，以产业整合为核心的并购重组退出占比有望逐步提升，国资平台凭借资源整合优势、上市公司依托产业链协同需求，将成为其中的活跃群体。

中国股权市场出资金额结构分布

特征三：战略引领投向转型，聚焦硬科技与早中期企业

政策引导层面，“投早、投小、投硬科技” 的导向持续深化，战略新兴产业成为政策重点扶持的投资领域，叠加科创板、北交所等多层次资本市场的配套支持，为硬科技企业融资提供了更便捷的通道。

投资轮次层面，股权机构投资轮次显著前移，早期布局意识增强。投资天使轮、Pre-A轮、A轮的投资金额合计占比从2019年的25%提升至2024年的37%。

中国股权市场的投资轮次分布（2019年VS2024年）

资金流向层面，半导体、先进制造、生物医药等领域仍为未来资本“聚集地”。政府引导基金、产业资本、头部明星投资机构均已完成投向切换，硬科技领域投资占比持续攀升。

投资金额行业分布前5位（2017年—2024年）

【中信金控作为国内首批获准成立的金融控股公司，是中信集团综合金融服务板块发展的平台和主体，统筹集团内近20家股权投资机构，发起成立“中信股权投资联盟”，打造股权投资生态圈，聚焦人工智能、生物技术、新材料等战略新兴行业和未来产业，深化“投早、投小、投长期、投硬科技”，目前联盟在管基金规模超3200亿元，投资孵化科创企业超1100家。】

随着经济平稳运行、顶层政策驱动、科技创新引领、区域战略支持等方面的协同发力，股权市场正逐步迈入高质量发展新阶段，基于产业整合的投资将成为未来主要趋势。报告对行业发展提出五大前瞻性展望：

展望一：功能定位更突出。股权市场将在塑造发展新动能新优势、培育发展新质生产力、支持区域产业发展方面发挥更突出作用。

展望二：产业出资占比提升。以产业发展扶持、产业资源整合为目标的出资预计未来2年占比将从75%提升至80%。

展望三：硬科技投资成主流。硬科技领域投资将维持高景气度，预计未来2年投资金额占比稳定在80%以上。

展望四：投后赋能成核心竞争力。投后管理的“产业赋能能力”将成为衡量股权机构实力的核心指标，具备全产业链服务能力的机构将构建差异化竞争壁垒。

展望五：退出结构优化升级。以并购、股权转让为代表的产业整合类退出方式占比将大幅提升，预计未来2年将从目前的30%左右增至50%以上。